राउंड प्लानर: SAFE, नोट और प्राइस्ड राउंड के बाद फाउंडर की हिस्सेदारी

राउंड प्लानर दिखाता है कि आपके अगले प्राइस्ड राउंड के बाद कैप टेबल कैसी दिखेगी, जब आपके साइन किए हर SAFE और कन्वर्टिबल नोट शेयरों में बदल जाएँगे। शुरुआती पैसा लेना आसान है और उसे भूल जाना भी। हर SAFE या नोट बाद में शेयर देने का वादा है, और उन शेयरों की कीमत प्राइस्ड राउंड तक तय नहीं होती। जो फाउंडर इन वादों का जोड़ तभी लगाते हैं जब टर्म शीट आती है, उन्हें अक्सर पता चलता है कि उनके पास उम्मीद से कम हिस्सेदारी है।

यह प्लानर साइन करने से पहले ही हिसाब कर देता है। आप ऊँची कैप, अलग पूल साइज़ या दूसरा SAFE आज़माकर अपनी हिस्सेदारी पर उसका असर तुरंत देख सकते हैं। आपके आँकड़े आपके ब्राउज़र में ही रहते हैं, और आप कोई स्थिति फ़ाइल में सेव करके बाद में खोल सकते हैं।

SAFE

निवेशक आपको अभी पैसा देता है और अगले प्राइस्ड राउंड पर शेयर पाता है। इसमें न ब्याज होता है, न चुकाने की तारीख। इसमें आम तौर पर वैल्यूएशन कैप, डिस्काउंट, या दोनों होते हैं।

कन्वर्टिबल नोट

एक कर्ज़ जो अगले प्राइस्ड राउंड पर शेयरों में बदल जाता है। इस पर ब्याज लगता है, जो कन्वर्ट होने वाली रकम में जुड़ जाता है, और इसकी मैच्योरिटी की तारीख होती है।

प्राइस्ड राउंड

ऐसा राउंड जिसमें नए निवेशक प्री-मनी वैल्यूएशन से तय एक निश्चित प्रति शेयर कीमत पर शेयर खरीदते हैं। यही वह घटना है जो हर SAFE और नोट को कन्वर्ट करती है।

प्लानर मानता है कि हर SAFE और नोट आपके भरे उसी एक राउंड में कन्वर्ट होता है, और प्री-मनी वैल्यूएशन में वे शेयर भी शामिल हैं जिनमें वे बदलते हैं। टर्म शीट आम तौर पर इसी तरह लिखी जाती है। अगर आपकी टर्म शीट कहती है कि नोट प्री-मनी के ऊपर से कन्वर्ट होंगे, तो यहाँ दिखाए से ज़्यादा डाइल्यूशन की उम्मीद रखें।

SAFE या नोट के होल्डर को तीन कीमतों में से सबसे कम मिलती है। पहली, नए निवेशकों की चुकाई राउंड प्राइस। दूसरी, राउंड प्राइस में से डिस्काउंट घटाकर। तीसरी, कैप प्राइस, यानी वैल्यूएशन कैप को कंपनी के शेयरों की संख्या से भाग देने पर मिली कीमत। कैप और डिस्काउंट इसीलिए होते हैं कि शुरुआती पैसे को नए निवेशकों से बेहतर कीमत मिले, ताकि होल्डर कभी राउंड प्राइस से ज़्यादा न चुकाए।

कन्वर्ज़न प्राइस = इनमें सबसे कम: राउंड प्राइस · राउंड प्राइस × (1 − डिस्काउंट) · कैप ÷ शेयर

• अगर आपका राउंड कंपनी की वैल्यू कैप से काफ़ी ऊपर आँकता है, तो कैप प्राइस सबसे कम होती है और वही कीमत तय करती है।
• अगर कैप आपके राउंड की वैल्यूएशन से ऊपर है, तो कैप का कोई असर नहीं होता और डिस्काउंट (अगर है) कीमत तय करता है।
• कैप और डिस्काउंट दोनों न हों, तो होल्डर राउंड प्राइस पर ही कन्वर्ट होता है और जल्दी निवेश करने का कोई फ़ायदा नहीं पाता।

नतीजों की तालिका हर इंस्ट्रूमेंट के लिए दिखाती है कि तीनों में से किसने उसकी कीमत तय की। अगर जिस इंस्ट्रूमेंट को आप कैप वाला मान रहे थे उसमें 'राउंड प्राइस' दिखे, तो उसकी कैप इस राउंड में असर डालने के लिहाज़ से बहुत ऊँची है।

फ़र्क इसमें है कि कैप को किससे भाग दिया जाता है। पोस्ट-मनी SAFE में कैप तब नापी जाती है जब हर SAFE और नोट पहले से गिन लिए गए हों, इसलिए नए पैसे से पहले होल्डर की हिस्सेदारी सीधे रकम को कैप से भाग देने पर मिलती है। बाद के SAFE फाउंडर की हिस्सेदारी घटाते हैं, पहले SAFE होल्डर की नहीं। प्री-मनी SAFE में कैप उस कंपनी पर नापी जाती है जिसमें कोई SAFE कन्वर्ट नहीं हुआ, इसलिए हर अतिरिक्त SAFE उससे पहले वालों की हिस्सेदारी भी घटाता है।

अपने SAFE दस्तावेज़ में देखें कि आपने कौन सा साइन किया है। प्लानर कन्वर्टिबल नोट की कैप को प्री-मनी मानता है, जो नोट लिखने का आम तरीका है।

निवेशक आम तौर पर चाहते हैं कि राउंड के बाद हायरिंग के लिए काफ़ी बड़ा ESOP पूल हो। पूल कहाँ बनता है, इससे तय होता है कि उसका खर्च कौन उठाता है। अगर वह राउंड से पहले बनता है, तो वह प्री-मनी वैल्यूएशन के अंदर होता है, इसलिए फाउंडर और मौजूदा होल्डर की हिस्सेदारी घटती है, नए निवेशकों की नहीं। इसे अक्सर ऑप्शन पूल शफ़ल कहते हैं। अगर वह राउंड के बाद बनता है, तो नए निवेशकों सहित सबकी हिस्सेदारी घटती है।

राउंड से पहले बना पूल असल प्रति शेयर कीमत को घटा देता है, इसलिए दिखावटी प्री-मनी वैल्यूएशन के पीछे कम असल वैल्यूएशन छिप सकती है। प्लानर में वही राउंड दोनों तरह से चलाएँ और अपनी हिस्सेदारी की तुलना करें।

टर्म शीट हिस्सेदारी को ऐसे तरीकों से बदल सकती है जो प्लानर नहीं देख सकता। प्लानर लिक्विडेशन प्रेफ़रेंस, प्रो-राटा राइट्स, SAFE पर मोस्ट-फ़ेवर्ड-नेशन क्लॉज़, एंटी-डाइल्यूशन शर्तें, फाउंडर शेयर वेस्टिंग या साइड लेटर को मॉडल नहीं करता। वह यह भी मानता है कि सारे SAFE और नोट इसी एक राउंड में कन्वर्ट होते हैं, और नोट पर सादा ब्याज लगता है। इसका इस्तेमाल डाइल्यूशन का आकार समझने और विकल्पों की तुलना करने के लिए करें, और सटीक शर्तों के लिए साइन किए दस्तावेज़ पढ़ें।

भारत में शुरुआती निवेशकों को आम तौर पर अमेरिकी स्टाइल के SAFE दस्तावेज़ की जगह कंपल्सरी कन्वर्टिबल इंस्ट्रूमेंट या कन्वर्टिबल नोट दिए जाते हैं, और विदेशी निवेशक ढाँचे में विदेशी मुद्रा के नियम ले आते हैं। कन्वर्ज़न गणित वही है, लेकिन कागज़ी कार्रवाई और प्राइसिंग के नियम अलग हैं। साइन करने से पहले किसी वकील से इंस्ट्रूमेंट जँचवा लें।

• हर SAFE साइन करने से पहले प्लानर चलाएँ, बाद में नहीं। एक और SAFE जोड़ते समय कैप बदलना सबसे आसान होता है।
• अगला राउंड अपनी उम्मीद से कम वैल्यूएशन पर आज़माएँ। उम्मीद भरी वैल्यूएशन के हिसाब से तय की गई कैप सपाट राउंड में ज़्यादा कसकर लगती है।
• राउंड से पहले बने पूल की तुलना राउंड के बाद बने पूल से करें। जो फ़र्क आए, वही आपकी हिस्सेदारी का वह हिस्सा है जो पूल शफ़ल ले जाता है।
• सिर्फ़ ऊपर का प्रतिशत नहीं, राउंड के बाद की तालिका देखें। नए पूल समेत देखें कि किसके पास क्या है।
• जहाँ हो सके, पहले बिना डाइल्यूशन वाला पैसा जुटाएँ। ग्रांट इस तालिका में एक पंक्ति जोड़े बिना कैश देती है।

• हर SAFE का प्रतिशत अलग-अलग गिनकर जोड़ देना। वे साथ में कन्वर्ट होते हैं, और प्री-मनी SAFE में हर एक बाकी की हिस्सेदारी घटाता है।
• नोट का ब्याज भूल जाना। कन्वर्ट होने वाली रकम मूलधन और ब्याज का जोड़ होती है।
• कैप को कंपनी की वैल्यूएशन समझ लेना। यह शुरुआती निवेशक की चुकाई कीमत की ऊपरी सीमा है, ऐसी कीमत नहीं जो किसी ने कंपनी के लिए चुकाई हो।
• पूल को छोड़ देना। निवेशक लगभग हमेशा इसकी माँग करते हैं, और वह कहाँ बैठता है, इससे आपकी हिस्सेदारी बदलती है।
• प्लानर के नतीजे को अंतिम कैप टेबल मान लेना। फ़ैसला साइन किए दस्तावेज़ करते हैं।